创始人为高考状元，还管理百亿基金。

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

当全球资本市场还在讨论OpenAI、Anthropic与xAI的估值泡沫时，中国AI公司DeepSeek，已经用一笔超过70亿美元的融资，把中国大模型产业推向了新的估值阶段。

6月16日，多家媒体报道，DeepSeek已完成首轮外部融资，总融资规模超过500亿元人民币（约74亿美元），公司估值突破500亿美元。这不仅是中国AI行业迄今最大规模的私募融资之一，也意味着DeepSeek正式成为中国估值最高的AI创业公司。

除了融资金额外，让资本市场侧目的，还有创始人梁文锋精心设计的交易架构。外部投资者资金须注入由其管理的有限合伙企业，而非直接投向DeepSeek主体；所有投资方股权设有五年锁定期，锁定期内不得转让；除国家人工智能产业投资基金外，外部投资方不享有公司投票权。

这套被业界称为“三重保险”的控制权防守术，让梁文锋在端出500亿资本盛宴之后，依然把公司的方向盘死死握在自己手里。

01

从“零融资”到“500亿”，

两个月估值翻五倍

DeepSeek的融资历程本身就是一部估值飙升的教科书。

2023年7月，DeepSeek正式成立，由量化私募巨头幻方量化孵化。创始人梁文锋从第一天起就划下一条清晰的红线：不接受外部融资，不稀释股权，不被任何人的商业化时间表绑架。

长达近三年时间，DeepSeek坚持零外部股权融资原则，研发、算力采购、人才薪酬等成本均由母公司幻方量化自有经营收益全额承担。

这一“零融资”模式的成果在2025年初迎来爆发。1月20日，DeepSeek正式发布R1模型，并同步开源模型权重。该模型在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩OpenAI的o1大模型正式版，训练成本却仅为557.6万美元。R1的发布引爆全球市场，DeepSeek一举登顶中美两国应用商店榜首。

但算力成本持续攀升、顶尖人才竞争加剧，过去那套依靠内部资源、保持研究驱动的模式越来越难以持续。

2026年4月17日，“The Information”率先曝光DeepSeek正启动首次外部融资，计划以超100亿美元估值募集至少3亿美元。

仅5天后，腾讯、阿里等巨头据传已进入投资洽谈，估值迅速攀升至超200亿美元。5月初，国家集成电路产业投资基金（国家大基金）被报道正在洽谈领投，估值跳升至约450亿美元。6月3日，融资接近完成的消息传出，投后估值最高触及590亿美元。

从4月17日首次传出的100亿美元，到最高590亿美元，再到6月16日正式确认的500亿美元。整整两个月，DeepSeek估值翻了近五倍。

并且根据披露，本轮融资采用了极为少见的“有限合伙控制结构”，即投资者并非直接持有DeepSeek股权，而是投资进入由创始人梁文锋控制的有限合伙平台；多数投资者不拥有投票权，同时需要接受长达五年的锁定期。

换句话说。DeepSeek在融资后，依然高度掌握在创始团队手中。

即便如此，DeepSeek依然十分抢手，本轮出资方阵容横跨互联网巨头、产业资本与知名投资机构。

梁文锋作为创始人个人出资约200亿元，为本轮最大单一出资方。这一数字背后是幻方量化的强大现金流支撑，幻方量化巅峰时期资产管理规模突破700亿元，据“私募排排网”数据显示，其2025年产品平均收益率达56.55%，位列行业第二。按700亿管理规模、1%管理费加20%业绩提成估算，年收入约50亿元。

其次为腾讯出资约100亿元。腾讯几乎投资了全部AI五强（DeepSeek、智谱、Kimi、MiniMax、阶跃星辰），此次在DeepSeek上同样押下重注。

宁德时代体系出资约50亿元，包括宁德时代及溥泉资本。还有网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本均分别出资约30亿元。正心谷投资、拾象科技分别出资约15亿元。

国家人工智能产业投资基金则是一个特殊的存在，其出资约10亿元，是唯一例外，可以直接注资DeepSeek主体，不受锁定期约束，并享有公司投票权。

值得注意的是，此前被传参与洽谈的阿里巴巴最终缺席。据“财闻”报道，有阿里内部人士表示“双方合作没谈拢”。阿里巴巴希望将DeepSeek的技术深度接入其生态（如淘宝、高德、支付宝等），实现从云服务到模型的全链条协同。为此，阿里巴巴在谈判中要求获取相当比例的股权以及董事会决策权。

这与梁文锋对控制权的坚持形成根本冲突。最终从名单来看，阿里巴巴未能进入股东名单。

本轮融资完成后，DeepSeek估值已升至约500亿美元。

这一估值水平已接近部分国际头部AI创业公司。作为对比，今年以来，美国AI公司OpenAI、Anthropic、xAI等均持续推进大规模融资。其中，Anthropic在今年新一轮融资后估值达到约615亿美元。

02

被称为AI界“拼多多”，

离赚钱还有多远？

从宣称不接受外部融资到获得AI行业迄今最大规模的私募融资，这一节奏变化背后，一个直接原因是行业资金需求正在快速上升。

目前，全球主要AI公司均在扩大资本支出。

OpenAI持续推进数据中心建设；Anthropic获得亚马逊和谷歌投资；马斯克旗下xAI则正在建设超级算力中心。公开数据显示，仅训练下一代大模型所需的GPU、数据中心和电力投入，就已经进入百亿美元级别。

国内AI行业也在同步进入高投入阶段。

今年以来，包括阿里、腾讯、百度等互联网平台持续增加AI基础设施支出，多地智算中心项目密集启动。工信部此前披露的数据显示，国内智能算力规模近两年保持高速增长。

在这一背景下，DeepSeek开始对外融资，被认为与算力扩张需求直接相关。

根据报道，DeepSeek本轮融资的主要用途包括增强算力能力、扩大研发团队以及改善员工激励体系。

DeepSeek目前作为行业头部有极高的关注度，但作为非公众公司，也有着极高的神秘度，营收体量、盈利情况等我们还不得而知。

但DeepSeek之所以受到行业追捧，与其商业模式的特殊性有着分不开的关系。

与OpenAI等闭源大模型厂商不同，DeepSeek将模型权重向全球开发者开源，遵循MIT License，允许用户通过蒸馏技术借助R1训练其他模型。但商业化的核心路径并非出售模型本身，而是通过API按量付费和企业订阅两种方式向B端客户提供服务。

API调用服务是指开发者和企业按Token用量付费，这是最核心的收入来源。据DeepSeek官网显示，2025年1月时，API的定价每百万输入tokens 1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens 16元。这个收费相当于当时Open AI o1运行成本的约三十分之一。

事实上，AI成本的下降是让DeepSeek能够从诸多大模型中脱颖而出的重要原因。DeepSeek也因此被迅速冠以“AI界拼多多”之称。

“在成本方面，DeepSeek以较低的成本实现了高性能的AI模型，这使得其在市场竞争中具备了显著的优势。据相关报道，DeepSeek仅用OpenAI o1模型3%-5%的成本就达到了同等性能，这种成本效益比无疑会吸引大量企业和个人用户选择其产品和服务。”北京社科院副研究员王鹏表示。

“DeepSeek-V3训练成本低，主要是因为它用了一些聪明的方法，比如只激活模型里需要的那部分，还有用更少的计算精度但不影响结果。具体策略包括，减少数据量，降低内存；精选数据，高效训练；知识蒸馏，加速学习。这样，它就可以用更少的电脑和时间来训练。在实际中，DeepSeek-V3可以用于聊天机器人、教育辅导、自动化工作等很多场景。”深度科技研究院院长张孝荣表示。

2025年3月，DeepSeek首次公布V3/R1推理系统的商业化数据。

根据官方披露，若所有Token的输入和输出全部按照DeepSeek-R1的定价计算，理论上每日总收入可达56.2万美元，日均GPU成本为8.7万美元，日盈利47.5万美元，成本利润率高达545%。按此推算，年化理论收入约2.05亿美元。

不过DeepSeek方面也坦承，实际收入低于理论值。V3定价更低、收费服务只占一部分、夜间还有折扣。若考虑V3定价、夜间打折等因素，付费token占比50%情况下测算成本利润率有望达到108%。

随着AI大战的发展，目前各个平台也进入了“卷价格战”的阶段。

2026年5月22日，在低价的基础上，DeepSeek宣布V4-Pro模型API价格永久下调75%，缓存命中输入价格降至0.025元/百万Token，未命中输入3元/百万Token，输出6元/百万Token。

原定6月恢复原价的限时优惠直接变成了永久降价。这一价格在全球范围内处于绝对低位。

2026年5月下旬，全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，DeepSeek-V4-Flash单周调用量达3.43万亿Token，环比暴涨66%，首次登顶全球第一。

但从全球竞争格局来看，差距仍然显著。据Counterpoint Research数据，2026年第一季度，全球大语言模型用户总数突破38亿，总收入约207亿美元，Anthropic以31.4%的收入份额位居榜首，OpenAI和谷歌分别以29%和12.1%紧随其后。

国内市场中，豆包以3.45亿月活用户遥遥领先，千问以1.66亿紧随其后，DeepSeek以1.27亿位居第三。

03

创始人为高考状元，

还管理百亿基金

在受到全球关注的DeepSeek背后，是一位“数学神童”“高考状元”的“知识造富”故事。

梁文锋出生于1985年，来自湛江市吴川市，从小成绩优异，在吴川一中完成了初中、高中学业，在初中时期就学完了高中数学，自学大学的数学。2002年，梁文锋以吴川一中“高考状元”的成绩考上浙江大学本科电子信息工程专业，于2006年考取浙江大学信息与通信工程专业研究生。

毕业后，2013年，梁文锋与大学同学徐进共同创立了杭州雅克比投资管理有限公司，并在2015年成立了杭州幻方科技有限公司，主要致力于通过数学和AI进行量化投资。所谓量化投资，就是用设定的数学模型和AI进行自动投资，由机器和AI做决策。

图源：罐头图库

2017年，幻方量化宣称实现投资策略全面AI化。2018年幻方量化首次获得私募金牛奖。直到2021年，幻方量化的管理规模突破千亿。巅峰时期，私募行业还有“北九坤，南幻方”之称。

不过，也是在这一年，幻方量化业绩出现波动，低风险对冲产品出现亏损，其中有些年内跌幅超8%。还创出了10.66%的历史最大回撤。

2021年12月28日，幻方量化在官微发布说明，向投资者致歉，解释称“长周期持股波动和量化策略同质化严重，是其近期表现不佳的主要原因，公司正在调整策略以适应市场环境变化。”

2022年，幻方量化整体收益率仅0.38%。到2023年10月，据“搜狐财经”报道，幻方量化市场人士回应称，“幻方量化当前的基金管理规模是400多亿元，这个规模目前来看是策略比较合适的规模。”

天眼查显示，幻方量化的机构主体为浙江九章资产管理有限公司，由梁文锋持股85%，郑达韡、徐进分别持股7.5%。

图源：天眼查

“我们看到的是中国AI不可能永远处在跟随的位置。我们经常说中国AI和美国有一两年差距，但真实的gap是原创和模仿之差。如果这个不改变，中国永远只能是追随者，所以有些探索也是逃不掉的。”梁文锋在接受“暗涌waves”采访时表示。

据“量子位”报道，梁文锋已向潜在投资者明确表示，公司将继续优先推进突破性人工智能研究，追求通用人工智能（AGI），而非短期商业化变现。

此次融资，正如一位网友所感叹的：“腾讯和京东拿出了数十亿美元，却没有投票权，而且5年内不能退出。这足以说明梁文锋现在拥有多大的谈判筹码。除非你已经是这个赛道里‘非投不可’的唯一玩家，否则没人能拿到这样的融资条款。”

在AGI的漫长赛道上，这或许只是一个开始。你对DeepSeek的故事有何看法？欢迎下方留言讨论。